L’attività economica dell’eurozona di luglio ha indicato il tasso più rapido di crescita in 21 anni grazie alla progressiva riapertura dei mercati dalle restrizioni anti Covid-19. Il record di espansione dell’attività terziaria in 15 anni è stato tuttavia attenuato da un rallentamento della crescita della produzione manifatturiera legato in molti casi al peggioramento della catena di distribuzione. Con la domanda che, ancora una volta, ha superato l’offerta, i prezzi di vendita di beni e servizi sono nel frattempo aumentati ad un ritmo mai visto prima di giugno. Inoltre, a causa dei vincoli legati alla capacità produttiva, il lavoro inevaso è aumentato segnando un livello record, allo stesso valore registrato precedentemente.
La fiducia ha nel frattempo subìto l’effetto dei crescenti timori sulla variante Delta, portando l’ottimismo nei prossimi dodici mesi al valore minimo in cinque mesi. L’Indice IHS Markit PMI Composito dell’Eurozona, dalla lettura dei dati ‘flash’ preliminari di luglio dal record in 15 anni di giugno di 59.5, è salito a 60.6, il valore più alto da luglio 2000. Con luglio, salgono a quattro i mesi consecutivi in cui l’attività indica un’accelerazione di crescita. Questa variazione coincide con il progressivo allentamento delle restrizioni anti Covid-19, dal picco di aprile a luglio, mese in cui si sta toccando il livello di restrizioni più basso da inizio pandemia. La crescita dei nuovi ordini manifatturieri e terziari che ha indicato la più rapida accelerazione da maggio 2000, ha inoltre segnalato un nuovo incremento della domanda, che fa ben sperare sulla continuità dell’espansione fino al mese di agosto.
La recente impennata ha tuttavia continuato ad esercitare pressione sulla capacità operativa ad un livello mai registrato nel corso storico dell’indagine. Ne è risultato un rapido aumento del lavoro inevaso che ha eguagliato il record segnato lo scorso giugno. Per far fronte al rialzo della domanda, le aziende hanno assunto personale aggiuntivo per il sesto mese consecutivo. L’incremento netto dell’occupazione è stato il secondo più considerevole da gennaio 2018, e, seppure moderato rispetto a giugno, è stato uno dei maggiori tra quelli registrati nell’arco degli ultimi venti anni. Il complessivo miglioramento rispetto alla prestazione di giugno è stato guidato dal settore terziario, ed ha indicato la più rapida accelerazione di crescita da giugno 2006, segnando il quarto mese consecutivo di aumento della produzione. La rimozione di alcune restrizioni anti-pandemiche, soprattutto nel settore viaggi, ha determinato il più considerevole rialzo di commesse estere terziarie (incluso il commercio all’interno dell’eurozona) da quando i dati comparabili sono stati raccolti per la prima volta, nel 2014. Anche se il manifatturiero ha riportato il tredicesimo mese consecutivo di crescita della produzione, il tasso di espansione è scivolato ai minimi da febbraio. In molti casi, soprattutto in Germania, la produzione ha risentito dei vincoli delle risorse. A luglio, i prezzi medi di vendita di beni e servizi hanno nel frattempo indicato un tasso di rialzo quasi record, riflettendo principalmente le limitazioni degli approvvigionamenti in un momento di rapido rialzo della domanda. I tempi di consegna, parametro principale che indica i ritardi sulla catena di distribuzione, hanno continuato ad allungarsi ad uno dei ritmi più considerevoli mai registrati dall’indagine, giocando un ruolo chiave sull’aumento dei prezzi di acquisto. Nel manifatturiero, i prezzi di acquisto sono infatti saliti al valore record dal 1997, da quando cioè i dati sono stati per la prima volta disponibili.
L’inflazione dei costi del terziario è modestamente diminuita, indicando tuttavia il secondo valore più alto degli ultimi 13 anni. Tra i paesi dell’eurozona, la Germania è stata la capofila di questo rialzo, riportando la più forte espansione mensile dal 1998, quando i dati comparabili sono stati disponibili per la prima volta. L’espansione senza precedenti del terziario è stata accompagnata da una crescita ancora più forte, ma in rallentamento, della produzione manifatturiera. In Francia, il tasso di espansione ha indicato una moderazione segnando il valore minimo in tre mesi, soprattutto a causa del rallentamento della crescita terziaria, che però ha mantenuto uno dei valori più forti degli ultimi tre anni. Nel resto dell’eurozona, la crescita è complessivamente accelerata, segnando il valore più forte da giugno 2000. Concludendo, se l’impennata di crescita di luglio è stata comunemente collegata al progressivo allentamento delle restrizioni pandemiche, l’ottimismo per il futuro è stato frenato dalle crescenti preoccupazioni sulla variante Delta. Le prospettive di attività nei prossimi dodici mesi, dal picco record di giugno, sono scivolate ai minimi da febbraio, registrando un valore inferiore in tutti i settori ma soprattutto nel terziario e in Francia.
